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2015年,中國經濟的大麻煩正在暴露無遺

  


 中國的全民投機,太清醒,往往賺不到錢,但當醒來的時候,已被擱在山崗上!幾個月前,分析人士預測對了中國股市這次行情,但還是想不到領漲的金融類股票會如此瘋狂。中國股市能起這波行情,不是民間資金的單打獨鬥,某種意義講,是改革預期。

      2015年中國經濟增速可能放緩至7%


據BWCHINESE中文網文章稱,中國金融機構遇到大麻 煩,反成促發金融股發威理由,而國家要在2015年解決金融問題,也成了金融股暴漲的契機,這在邏輯上表面雖不可思議,但吻合中國股市政策操縱思路。技術 上講,A股市場中的金融股經長期調整,表像價格夠低,可囤積資金夠大,拉升股市點數夠集中,彰顯進入牛市色彩夠濃烈。


壹鼓作氣沖擊 3,000點,金融券商板塊拉動人氣功不可沒,但3,000點左右盤整後,如還是金融券商板塊單打獨鬥,它就不是壹場經濟內在活力即將全面煥發的標識,倒 像是壹場人為精心設計的屠宰遊戲。社會參與成本,只有在潮水退去,才能評判得失,而中國投資者的羊群效應,必然會有很多人為此犧牲。


當然,從賺錢策略來講,手疾眼快的,目前當是擇機參與這場遊戲,與泡沫共舞。

 


“大而不能倒”正成為過去時


新壹屆中國領導人在2014年有效的控制了局面,並不意味著之前積聚的經濟危機已有效的緩解,巨大的挑戰是十分明顯的。2015年,中國經濟最大挑戰是 如何處置好金融問題,而不是糾結於GDP的速度。2015年任何GDP增速高估都是徒勞的,過去經濟發展模式底盤松垮了。


鑒於政府強大的行政驅動力量,或許,市場對金融改革後金融機構資產良性化產生的樂觀情緒可理解,但過分熱烈的追捧金融資產,很可能是壹種通過自我強化,來有意識的放大這種樂觀情緒,而忽視了金融存在問題嚴重性。


沒有經歷對過去粗放經濟的壹次市場化的全面糾偏,出現大量企業破產倒閉後的產業大並購、大重組,經濟活力很難轉折性的煥發,因為,權貴經濟和無效經濟運行,占用了大量資源,優勝劣汰無法完成,金融機構也要為過去的操控失誤不停的買單。


之前的是大部分過剩產能經歷痛苦收縮和整合,最能挺的房地產也開始下坡了,房價下跌對金融機構來說,是非常沈重的壹擊。


在百業雕零情況下,金融業仍攫取超額利潤,上市公司利潤的壹半被金融機構摘取,而其經營壹直受政策庇護粗放無度,這顯然是十分反常的。


地方債務、民間債務、房價下跌、企業破產倒閉會在2015年進入集中爆發階段,很可能會把中國金融機構拖垮,同時,金融業改革會促使競爭加速,其本身利 潤空間會被大幅度擠出,其不良資產大量級增加的困擾也會日益明朗化。明年光是地方債,就有大約2.8萬億(1人民幣約合0.1616美元)到期,而明年地 方財政收入測算可能會減少1萬多億。


在政府財政入不敷出下,國家力量已無力維持金融機構危機無底線堆積,也正在切割劃清責任,大而不倒正成過去,至少中小金融機構要倒壹批了,破產清算或接受購並。


中國債務與GDP之比接近或超過250%,似乎比之歐美基數不高,結構內涵上卻差之千裏,因為,可以不負責任的占用了大部分,正在耍無賴不還了,這是金融機構的定時炸彈。


或許,這是壹個嚴峻的判斷,2009年到2013年高達63萬億貨幣供應,可能已蒸發掉了很大部分。


中國經濟危機後半部接力棒也正在遞接到金融機構手中。這當然不簡單的是金融機構本身的錯,而是特定時期大躍進復合產物,但最終買單的還是全社會。


之前的天量貨幣供應,大部分流向了打造城市的房地產、國企壟斷的基本建設項目、開發資源的重化產業上了,真正流入新型科技產業和農業、教育等領域較少。其中互聯網等新興產業等,大多是依附海外投資和民間投資做大做強的。


與之呼應的是,此期間是中國歷史上貪腐最嚴重時期,相關官員財富跳躍式大幅增加,也是中國向海外投資和私人資金外流最集中的時期。


貨幣超發卻錢荒的背後


雖然廣義貨幣M2年增速從2009年的27.7%逐步降低到目前的12.6%,即便如此,在之前多年如此天量貨幣供應背景下,2014年社會竟出現了幾次錢荒,民間高利貸之普遍和成本之高超出想象,至少說明了如下幾個問題:


壹是超額貨幣投放吹大的經濟泡沫,以及半拉子工程項目,對後續貨幣供應要求強烈,巨量貨幣供應又導致包括房地產等大宗產品價格飆升,以及人工成本的突然 大幅增加,貨幣供應托底總量相應變大;二是超額貨幣供應,已導致了經濟和社會嚴重的內生性紊亂,引發的通貨膨脹、產業結構失衡、民眾消費能力稀釋,以及不 良貸款導致的金融機構資產質量快速下降,經濟體外表看似強大,但內在系統很脆弱,中央政府任何壹種緊縮貨幣舉動,都會在社會上引發蝴蝶效應.


三是超額貨幣供應沈澱的情況嚴重。經濟運行嚴重的非市場行為,導致無效項目占用大量資金,相當部分本金已無法收回。最近壹份研究報告顯示,自2009年 中國刺激計劃推出以來,中國“無效投資”達6.8萬億美元;四是融資成本高企,利息支出不堪重負。2014年中國債務利息支出,就占到了新增社會融資的 50%多,基本是拆東墻補西墻的狀況,金融融資成本高企下,企業賺的錢大多被利息給幹掉了,還有相當部分企業不賺錢,但為了存活,只能是靠增加貸款度日.


五是相當部分貨幣供應成腐敗支付來源,實際已經被貪沒了,壹些官員和不法商人貪腐侵吞掉的資產,相當部分並不是社會財富正常增加所得,是通過貨幣增加進 行的壹種轉移性支付;六是政府財政收入和各種稅外行政性收費快速增加,有很大提前通過增加貨幣供應來預支的特征,並不匹配對應社會財富的增加速度;


七是大量所謂產業項目和基建項目,都有明顯的綁架金融機構並套取貸款的特征,起初壓根就不準備還的案例比比皆是。


金融機構在民眾觀念裏,視同國家信譽,所以,金融問題的處置現在就顯得非常棘手,它危及政權穩固,對此,最高層是清楚的,而就應對金融泡沫的局部可控性破滅,中國政府其實已著手大量準備工作,還在布局壹盤大棋。


2014年以來,國際油價和大宗商品跌幅加大,美元開始逐步走強,國際資本在外流,人民幣貶值壓力凸顯。同時,中國工業品出廠價格(PPI)已連續陷入 通縮狀態,居民消費價格(CPI)增幅也在壹再縮小,甚至跌落到近5年的最低值。產能過剩,東西賣不出去,賣出去也要低價競銷,成本高企下,無法借新債還 舊債,違約風險必大批來臨。


從金融機構中銀行類資產來看,今年三季度末,加權平均資本充足率達12.93%,有近2.5%左右撥備覆蓋率,但銀行體系不良資產上升趨勢同樣明顯,無法獲得準確的數據,實際情況只有局內人知道,壹定會很糟糕。根據銀監會公布的數據,商業銀行不良貸款余額已連續上漲。


“非銀行”的影子銀行體系,這些年為套利,大量銷售高收益理財產品,存在難以承兌危機,已有所發生,但被強壓,正在透支國家信用。


壹些信托、保險機構並不靠譜,保險裏邊套信托,信托裏邊套保險,並與銀行機構息息相關,唇亡齒寒,又不斷融資,裏邊的黑洞深不可測;民間借貸基本上已經歷壹輪雪崩式違約,跑路事件頻發,後邊的壹輪很快就到。


11月份,中國央行實施了2012年以來首次降息,之後還可能續降息及降準。與此同時,醞釀20年之久的存款保險制度破冰而出,絕不是偶然行為。


政府財政和國家擔保除應對特別危機事件和護住大的金融機構外,不準備再給金融機構直接大量輸血了,拯救金融機構的主線路又壹次轉向資本市場,拉動股市就是其中最重要的壹個環節。


“壹石二鳥”是,壹方面要讓金融類股票價格提升,在將來的混合所有中做個好價,也拖住金融的底盤;另壹方面,煥發人氣,為下壹步金融機構市場融資創造條件,用不了多久,金融機構融資潮就會密集出現。


今年已發布上市公司優先股發行預案,擬籌集資金總額達3779億,其中銀行板塊占比高達60%,而今年商業銀行次級債券發行規模也處在歷史同期最高位附近,四大銀行開始了密集“補血”,計劃以發債和優先股補充資本金的規模未來五年有望擴大至逾3000億美元。


今年證券類上市公司定增同樣頻發且體量巨大,相信在最近火爆行情煽動下,更多的證券類上市公司不會錯過好時機的,壹定會高價融資,並提出壹系列讓妳眼花繚亂的發展計劃,當然,這樣大的成交量,券商股是得理不讓人,股價翻幾番的言論到處可見,夠揮霍壹段了。


保險類的中國平安,圈錢行為不斷,今年通過H股融資368.31億港元充實資本金,其在A股融資計劃屢次與市場大跌吻合,被屢次口誅筆伐。而其旗下上市公司平安銀行,剛在去年底啟動148億定向融資方案,另將準備實施優先股計劃。


金融反哺須體現優勝劣汰


金融機構已張開虎口開始吸金,市場可否承受?會不會再成借助改革之名的又壹次假藍籌更爛籌的社會救助?


這壹切答案,並不取決於經濟改革,更要看政治改革的成色如何,不能顛覆性突破金融機構管理模式,信心比黃金重要是有時限的,追漲金融股票投資者,也沒多少人是在進行價值投資,與金融資產捆綁緊密的房地產股票,同樣可能是壹種急促操縱性炒作。


分析人士曾指出:“2014會是中國股市的轉運年,從國家層面講,正是通過股權大整合進行國民經濟大整合的良機,要成世界真正經濟強國,沒壹個對應健康的資本市場,就是白白浪費功夫”。


房地產擠出的社會資金充裕,靠賺錢效應可以短期引導入股市,但更關鍵的是,要觀察中國政治體制改革突破後的經濟市場化大重組、大並購、大升級的程度,政府要敢於拿出勇氣來,在收繳貪腐資金充實社保和相關法制完善匹配下,適度放任企業破產倒閉,進行社會資源重組。


金融盤活固然重要,但金融反哺必須體現優勝劣汰邏輯,否則,金融就是繼續在不穩定根基上吹大泡沫,金融股所謂低估值經不起考量,但在市場狂熱情況下,這往往被嗤之以鼻。


期待中國股市慢慢的、久久的走好,推動它的,是人民創造的強烈欲望和深層改革帶來的經濟重構,同時,資本市場制度監管脫胎換骨,並讓大批量壞企業不斷退 市,逐步生出壹批國際性具市場競爭力的產業公司和知名品牌,也讓中小企業實現誠實的價值創業夢,否則,擊鼓傳花的金融投機狂歡,如無本之木,牛市必會早早 夭折。

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